Стоимость инвестиционного проекта

Стоимость капитала — это и есть его цена, которую предприятие платит за привлечение его из разных источников. Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной деятельности. Кроме того, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования. Если ставка доходности по инвестиционному проекту ниже цены инвестированного капитала, то такой проект будет убыточным, что также приведет к уменьшению капитала предприятия. Показатель стоимости капитала предприятия может выступать критерием при оценке эффективности лизинга. Если стоимость финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то использование лизинга для формирования основного капитала невыгодно. Показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств.

Основные понятия теории инвестиционного анализа

Науки и перечень статей вошедших в журнал: Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия.

При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом [1,2,3].

Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса В отличие от расчетной рыночной стоимости собственного капитала компании.

Общая капитализация Когда чистый оборотный капитал признается в качестве актива, прогнозы для денежных потоков инвестиционных проектов должны учитывать, что увеличение чистого оборотного капитала приведёт к оттоку денежных средств, а уменьшение — к притоку. Такая практика является достаточно распространённой. Итак, чтобы минимизировать стоимость привлечения капитала и выбрать оптимальное соотношение собственного и заёмного капитала в его структуре с помощью формулы , нужно описать все возможные варианты соотношения заёмных и собственных средств, необходимых для реализации проекта.

Вариант с наименьшим показателем будет наиболее выгодным для предприятия. Наряду с методом для нахождения наиболее привлекательной структуры капитала с точки зрения его стоимости используется модель скорректированной приведённой ценности, или модель . Нобелевскими лауреатами Франко Модильяни и Мертоном Миллером была выдвинута теория о том, что структура капитала никак не влияет на рыночную стоимость компании, при условии, что компания функционирует на эффективном рынке рынке совершенной конкуренции и действия участников этого рынка рациональны.

В первой теории, выдвинутой Модильяни и Миллером не учитывалось влияние налогов. Однако позднее Стюарт Майерс предложил модель скорректированной приведённой стоимости для оценки компаний, использующих различные источники финансирования. В данной модели учитываются как ценность использования собственных средств, так и налоговые выгоды от использования заёмного капитала [2, .

При данном подходе стоимость фирмы представляет собой сумму стоимости фирмы без заёмных средств и оценки влияния на неё задолженности компании: Оценка стоимости капитала фирмы на основе модели производится в три этапа: Стоимость компании может быть оценена двумя способами: Если обобщить, то формула стоимости компании при подходе , будет выглядеть следующим образом:

Хотя показатели эффективности кажутся совершенно стандартными и общепринятыми, в их расчетах есть очень много тонкостей, которые повлияют на итоговую цифру, а иногда и на решение, принимаемое на их основе. Для того, чтобы разобрать особенности оценки проектов с применением разных подходов, мы возьмем небольшой условный проект, рассчитаем его эффективность и сравним результаты для наиболее известных методик. В качестве проекта будет использован следующий сценарий.

Предприятие, имеющее некоторое количество оборудования с остаточной стоимостью млн.

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат. Стоимость капитала.

Заключение Что такое оценка инвестпроектов и зачем она нужна? В крупных компаниях эта процедура занимает не один месяц с привлечением множества специалистов. Она позволяет увидеть как сильные стороны инвестиционного предложения, так и его подводные камни. Часто бывает ситуация, когда нужно выбрать одну из альтернатив и немаловажным тут является не только возможная прибыль, рентабельность, но и сроки окупаемости инвестиционного проекта.

Об этом чуть позже. Что будет, если неправильно оценить проект? По каким показателям проводят оценку эффективности Для начала расскажу, что вообще мы оцениваем.

СТОИМОСТЬ И ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Анализ оборачиваемости средств, вложенных в товарные запасы, оценка влияния изменения структуры оборота на оборачиваемости отчетного года. Под стоимостью капиталапонимается доход, который должны обеспечить инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора, по-другому, стоимость капитала— необходима ставка дохода, которая должна покрыть расходы связанные с привлечением инвестиционного капитала на рынке. Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки к сумме капитала, вложенного в инвестиционный проект, которую следует заплатить инвестору на протяжении срока пользования его капиталом.

Стоимость капитала - это альтернативная стоимость, то есть доход который ожидает получить инвестор от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска. Основная сфера применения стоимости капитала - оценка экономической эффективности инвестиций.

Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора.

В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости предприятий, их активов, бизнеса в целом. Вместе с тем, вопросам оценки, основополагающего показателя состояния предприятия - его капитала, пока еще уделяется явно недостаточное внимание. Здесь особо следует сказать о том, что при проведении оценочных работ на российских предприятиях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины капитала.

На российских предприятиях накоплен некоторый положительный опыт в осуществлении рыночной оценки недвижимости, определении затрат на инвестиции и т. Вместе с тем, отношение к вопросам оценки капитала продолжает оставаться не адекватным новым требованиям жизни, что, видимо, является следствием остающихся в сознании специалистов последствий существовавшего при социализме антагонистического противостояния социалистического способа производства реалиям свободной рыночной экономики и капиталистическому обществу в целом.

Лишь совсем недавно, в начале х годов, в отечественной практике в связи с переходом к рыночным методам ведения хозяйства, необходимостью проведения оценки стоимости приватизируемых объектов государственной собственности, реализации мер по ликвидации убыточных предприятий, стали находить применение современные методы оценки стоимости имущества для решения указанных задач.

Существующие за рубежом теории оценки стоимости предприятий и их активов имеют многовековую историю. В частности, правила экспертной оценки предприятий по продажной рыночной стоимости были разработаны известным немецким ученым - математиком Г. Первые упоминания об оценке как методе бухгалтерского учета и рекомендации по его использованию при учете в продажных ценах и по себестоимости появились еще раньше - в веке в трудах основоположников бухгалтерского учета Л.

Сложившиеся за рубежом традиции и основные подходы, не только суммирование затрат по конкретному имущественному объекту в денежном выражении, но и множество других весьма интересных методов, вполне могут быть применимы для проведения оценки капитала предприятия в современных российских условиях. Иногда среди специалистов возникает мнение о том, что профессиональная оценка не является самостоятельной областью научных знаний, поскольку для ее осуществления используются различные методы, сформированные в рамках других наук: Возможно, с этим и следовало бы согласиться, но дело в том, что именно благодаря данному направлению научных знаний были обобщены различные методы оценки, применяемые в математике, естественных, экономических науках, и выработаны практические рекомендации по их применению.

Расчет стоимости инвестированного капитала

Они могут быть направлены на реализацию как текущих стратегических задач например, увеличение оборотного капитала , так и долгосрочных, связанных с приобретением нового оборудования, осуществлением маркетинговых программ, проведением научно-исследовательских работ, поглощением других предприятий и т. В настоящее время наибольшее распространение в теории и практике финансового менеджмента получили динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций, такие как , , и др.

Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта. Вместе с тем подобные методы обладают рядом недостатков, которые затрудняют их использование в реальной практике. В частности традиционные критерии эффективности являются интегральными по своей природе, то есть дают оценку потенциала создания стоимости проекта за весь срок его реализации.

Вместе с тем менеджерам и собственникам фирмы также требуется информация о том, как процесс создания стоимости в результате того или иного проекта протекает во времени, то есть какова его эффективность на каждом этапе реализации.

Систематизировать знания по оценке эффективости инвестиционных в MS Excel; Проанализировать структуру и стоимость капитала проекта.

Определение стоимости инвестируемого капитала на основе капитализации дохода 3. Ипотечно-инвестиционный анализ Ипотечно-инвестиционный анализ заключается в определении стоимости собственности как суммы стоимостей собственного и заемного капитала. При этом принимается во внимание мнение инвестора о том, что он оплачивает не стоимость недвижимости, а стоимость капитала. Кредит рассматривается как средство увеличения инвестируемых средств, необходимое для завершения сделки.

Стоимость собственного капитала рассчитывается путем дисконтирования денежных потоков, поступающих к инвестору собственного капитала от регулярного дохода и от реверсии, стоимость заемного — дисконтированием платежей по обслуживанию долга. Текущая стоимость собственности определяется в зависимости от норм дисконтирования и характеристик денежных потоков.

Что такое инвестиционный анализ, или Как вложить деньги и не прогадать

Для принятия оптимального решения необходим выбор, то есть наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Основу оценок составляют определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционных проектов. Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал.

Под прибыльностью доходностью понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора по реализации проекта. Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами.

(англ. investment project appraisal) – упорядоченный процесс определения экономической эффективности проекта долгосрочных вложений капитала в .

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных хозрасчетных условиях, мы выделяем две компоненты: Собственный капитал в виде Заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты. Модели определения стоимости собственного капитала Стоимость собственного капитала — это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.

Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал. Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле , 6. Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не может быть использована.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Владимир Савчук, Директор Днепропетровского Центра послеприватизационной поддержки предприятий, профессор программы Международного института бизнеса Оценка инвестиционных проектов - как избежать ошибок В течение семи последних лет педагогической и консалтинговой деятельности автору данной статьи пришлось интенсивно заниматься разработкой и экспертизой инвестиционных проектов в интересах украинских предприятий. За это время удалось проанализировать и систематизировать основные ошибки, которые появлялись в реальных инвестиционных проектах, в частности, в их финансовых разделах.

Постепенно пришло ощущение того, что буквальное изложение основных технологий финансового менеджмента, которые описываются в хорошо известных западных учебниках, не дает возможности украинским финансовым менеджерам правильно и полно понять сущность этих технологий и применить их на практике. Необходимо некоторое переосмысление методического подхода к изложению технологий оценки эффективности инвестиций и практического использования этих технологий.

Описание термина"оценка стоимости инвестиционного проекта". на рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

При этом расчет покрытия кассовых разрывов эксплуатационной деятельности производится по формуле: Возможности Определение методики оценки стоимости инвестиционных проектов предоставляет компании ряд следующих возможностей в области управления инвестиционными проектами. Возможность внедрения финансово-экономического контроля стоимости инвестиционного проекта.

На инвестиционной фазе СИП наряду со сроками инвестиционной фазы является ключевым фактором, определяющим будущую эффективность проекта. В связи с этим инструмент финансово-экономического контроля СИП и регулирования негативных факторов, влияющих на удорожание проектов, является важнейшим в инвестиционной деятельности предприятия на инвестиционной стадии.

Такой инструмент можно внедрить на основании отчета о структуре инвестиционных расходов и источниках финансирования прогнозной текущей и плановой на основании бизнес-плана, по которому принималось решение о реализации инвестиционного проекта СИП. Возможность оценки целесообразности участия в проекте на основании СИП и необходимом объеме собственных средств.

Возможность оценки инвестиционных и финансовых рисков в связи с изменением объема или структуры источников финансирования, объема расходов и временных разрывов в финансировании инвестиционного проекта. Возможность постановки управленческой отчетности по инвестиционным проектам в целях оперативного и точного предоставления информации для финансово-кредитных учреждений и государственных органов, а также в целях оценки и анализа прогнозной и фактической окупаемости инвестиционного проекта.

Издание научных монографий от 15 т. Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.

Тема 6: Оценка стоимости формируемых инвестиционных ресурсов.

В процессе инвестиционной деятельности предприятие фирма имеет дело не с отдельными проектами, а с целыми портфелями инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляется по сумме имеющихся финансовых средств, то есть на основе бюджета капиталовложений. Как сформировать этот бюджет на практике?

В принятии решения об инвестировании важную роль играет определение стоимости инвестиционных ресурсов, или инвестиционного капитала.

Нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств Краткосрочные заемные средства появляются в результате текущих операций и используются для финансирования текущей деятельности предприятия, поэтому при расчете средней стоимости инвестируемого капитала они не учитываются. Амортизационные отчисления являются источником покрытия затрат на приобретение основных средств. Также как и кредиторская задолженность, они учитываются при составлении бюджета капиталовложений, уменьшая потребность предприятия в дополнительных источниках средств.

Цена их принимается равной средней стоимости долгосрочного капитала, привлекаемого из других источников. В зависимости от источников долгосрочный инвестируемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный капитал может быть внешним акционерный капитал и внутренним нераспределенная прибыль. Оценка стоимости облигационного займа Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются: И в том, и в другом случае цена привлекаемого капитала будет определяться полной доходностью операции, которая, в свою очередь, целиком и полностью зависит от структуры соответствующего денежного потока.

Оценка эффективности инвестиций в человеческий капитал предприятий

Данный параметр является основным показателем эффективности инвестиционного проекта. Его высокое значение, безусловно, свидетельствует о положительной динамике, однако на этот параметр могли повлиять не только тренинги в рамках инвестиционного проекта, но и другие внешние факторы, которые нельзя исключать. Чтобы убедиться в том, что на достигнутый результат в большей степени повлиял тренинг, необходимо проводить анализ по трем направлениям, рассмотренным А.

И если по ним получены высокие результаты, то можно утверждать, что искажение оценки незначительно или настолько мало, что им можно пренебречь. Следовательно, инвестиционный проект был экономически эффективен.

Цена капитала количественно выражается в сложившихся в компании капитала характеризует тот уровень рентабельности инвестированного капитала, цена капитала, то ее капитализированная стоимость по завершении.

Корректировки В большинстве случаев упомянутые выше подходы позволяют сделать точную оценку величины инвестированного капитала, но в некоторых случаях необходимо внести дополнительные корректировки, чтобы компенсировать искажения в финансовой отчетности. Забалансовые резервы Величина инвестированного капитала должна быть увеличена на размер таких резервов.

Например, сформированный резерв по сомнительным долгам не означает, что компания обязательно не получит эти деньги. Забалансовые активы Не все активы, используемые в деятельности компании, учитываются на ее балансе. Например, имущество, находящиеся в операционной аренде является наиболее распространенным источником забалансового финансирования, поскольку такие активы находятся на балансе арендодателя. Именно поэтому их величина должна быть добавлена по настоящей приведенной стоимости всех ожидаемых арендных платежей.

Активы, предназначенные для продажи Такие активы, как правило, раскрываются отдельной строкой в балансе.

Расчет стоимости бизнеса - Михаил Серов